美國移民簽證下簽之前學(xué)做融資租賃，移民內(nèi)參美國版特別提供，通常美國的下簽時間會比其他國家要久，等待下簽的時間不如利用起來，學(xué)習(xí)在美國如何做融資租賃？
融資租賃是主要基于資產(chǎn)價值而非承租人信用的融資方式。融資租賃這一創(chuàng)新性理念，使參與各方均得到好處。對設(shè)備制造商來說，可以擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)銷售。對出租人來說，設(shè)備的價值可以在客戶違約時緩解風(fēng)險，客戶范圍較之傳統(tǒng)的完全依賴信用記錄的銀行信貸有所拓展。對終端用戶來說，租賃可以使它們達(dá)到融資購買設(shè)備的目的，而且，租賃期末返回的安排可以使用戶規(guī)避設(shè)備技術(shù)貶值的風(fēng)險。美國融資租賃行業(yè)的發(fā)展與美國稅收政策的演進(jìn)密切相關(guān)。
二戰(zhàn)之后，美國為了促進(jìn)企業(yè)資本性支出，于1954年出臺了新稅法，允許固定資產(chǎn)所有人加速折舊。而很多大型設(shè)備的使用人卻沒有足夠的利潤享受這項政策，這為現(xiàn)代租賃公司的興起創(chuàng)造了條件。隨著稅收政策明確了“有條件銷售”（融資租賃）和“真實租賃”（經(jīng)營租賃）的區(qū)分，進(jìn)一步消除了租賃業(yè)的稅收風(fēng)險，廠商背景的租賃公司因產(chǎn)品促銷需要迅速發(fā)展起來。
1962年，租賃業(yè)迎來了重要的政策支持：投資稅收抵免，即設(shè)備所有者可獲得設(shè)備價款7％的稅收抵免。這項政策使得出租人可以以較低的租金水平向客戶出租設(shè)備，融資成本大大優(yōu)于銀行的貸款成本。這些政策刺激經(jīng)濟(jì)效果明顯，但對財政壓力較大，在此后的幾十年里反復(fù)被施行和取消。到目前為止，這項政策在部分政府鼓勵項目中仍然存在，例如低收入人群住房項目，再生能源項目等等，租賃也仍然在這些項目中占據(jù)很大份額。
金融監(jiān)管政策的變化推動了銀行系租賃公司的發(fā)展。1963年——1997年，美國的銀行監(jiān)管當(dāng)局逐步允許銀行進(jìn)入租賃行業(yè)。擁有充沛現(xiàn)金流和豐厚稅前利潤的銀行，很快就成為了租賃業(yè)的重要力量。隨著銀行充分進(jìn)入租賃業(yè)，以及稅收激勵的減少，獨立租賃公司的競爭優(yōu)勢不再，逐漸向結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)融資市場轉(zhuǎn)移。銀行系租賃在融資租賃行業(yè)的地位繼續(xù)提高，逐步占據(jù)了融資租賃業(yè)的半壁江山。
美國融資租賃公司發(fā)展及盈利模式分析
根據(jù)2010年Monitor Daily的排名，美國前50名設(shè)備融資/租賃公司的資產(chǎn)總額為5000億美元左右，前20名為4342億美元，行業(yè)集中度非常高。在前20名的公司中，排名第一和第二的分別是GE Capital（1312億美元）和ILFC（386億美元），這兩家公司的情況比較特殊，不宜簡單歸入銀行系租賃公司類別，但是它們都有較強的金融背景。而在其余18家公司中，銀行系租賃公司10家（包括非美銀行系租賃公司在美分支機(jī)構(gòu)），資產(chǎn)1434億美元，廠商系租賃公司8家，資產(chǎn)1210億美元。
（一）美國銀行系租賃公司盈利模式分析
以下以隱去真名的美國ABC租賃公司為例分析美國銀行系租賃公司的盈利模式。ABC租賃公司是美國最大的銀行系租賃公司，為全球超過7萬客戶提供設(shè)備融資服務(wù)，2007年資產(chǎn)達(dá)到347億美元，收入達(dá)到14億美元。ABC租賃公司的收入主要來源于三個方面：利息收入、交易收入和余值處置收入。
1.利息收入
利息收入是指租賃公司持有包括融資租賃、分期銷售、設(shè)備貸款、經(jīng)營租賃等資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利息收入。利息收入仍然是ABC公司最大的收入來源。
雖然美國的銀行業(yè)不存在利率管制，競爭比較充分，但作為美國一家大銀行，ABC租賃公司的母銀行仍然可以通過結(jié)算業(yè)務(wù)和存款業(yè)務(wù)獲得大量低成本的穩(wěn)定資金來源。
根據(jù)該行2010年年報，無息存款約為2913億美元，占全部負(fù)債總額超過14％，在有息負(fù)債中，普通存款賬戶、Now賬戶和貨幣市場存款賬戶合計規(guī)模約為5017億美元，付息率僅為0.29％。
ABC租賃公司與其他獨立租賃公司不同，完全依賴母銀行提供資金，即使在次貸危機(jī)導(dǎo)致金融市場緊縮，流動性匱乏的時期，該銀行也保持著龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，獲得大量的凈利息收入。
從實質(zhì)上說，ABC租賃公司是其母銀行的一個重要資金運用平臺，為母銀行大量的低成本資金尋找相對安全的高收益出口。
ABC租賃公司的生息資產(chǎn)主要來自三個方面：直接營銷、間接營銷（主要與廠商合作）以及購買其他機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。
在直接營銷方面，ABC租賃公司采取的是雙條線并行的模式，即一方面與母銀行全面整合，借助母銀行的營銷網(wǎng)絡(luò)，開展?fàn)I銷和項目引薦工作；另一方面，ABC租賃公司也建立了自己的客戶渠道部門（如商業(yè)租賃部門）和產(chǎn)品渠道部門（如公務(wù)機(jī)融資、商用航空集團(tuán)、能源業(yè)務(wù)部門等）。
間接營銷方面，ABC租賃公司主要通過其全球廠商金融服務(wù)部門（GVF）完成。GVF通過與大型設(shè)備制造商建立長期的合作，由制造商及其分銷網(wǎng)絡(luò)開展租賃營銷，而由ABC租賃公司直接放款或者打包購買來獲得相應(yīng)的租賃資產(chǎn)。
此外，ABC租賃公司還有一支活躍的資產(chǎn)交易和收購團(tuán)隊，負(fù)責(zé)在租賃的二級市場篩選、分析和收購其他租賃公司需要出售的租賃資產(chǎn)。
2.交易收入
交易收入是指租賃公司通過組織銀團(tuán)、出售及重組現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的手續(xù)費和價差收入。雖然持有租賃資產(chǎn)可以獲得長期穩(wěn)定的凈利息收入，但持有租賃資產(chǎn)會面對較大的信用風(fēng)險，需要消耗相應(yīng)的風(fēng)險資本，而且無法在當(dāng)期形成較大金額的收入。
因此，ABC 租賃公司采取的是“Origination and Distribution”的策略，即在業(yè)務(wù)營銷開始階段就通過銀團(tuán)或者出售的方式處置形成的租賃資產(chǎn)，獲得手續(xù)費或者價差收入。
在持有資產(chǎn)的過程中，ABC租賃公司的資產(chǎn)管理團(tuán)隊會監(jiān)控資產(chǎn)組合的質(zhì)量和市場情況，如果出現(xiàn)信用惡化、集中度過高等情況，或者財務(wù)預(yù)算部門需要額外的交易性收入，資產(chǎn)交易部門將會在租賃二級市場賣出相關(guān)資產(chǎn)。
隨著資產(chǎn)證券化的繁榮，租賃資產(chǎn)的重組和證券化也是獲得交易性收入的一個重要組成部分。ABC租賃公司根據(jù)市場偏好，按信用風(fēng)險高低，期限長短等不同的標(biāo)準(zhǔn)將一個或一組租賃資產(chǎn)切分成不同屬性的資產(chǎn)支持證券并分別賣出或者部分持有。
由于證券化創(chuàng)造了更高的流動性，因此資產(chǎn)的重組和證券化普遍可以降低收益率，進(jìn)而降低租賃公司的融資成本，使得ABC租賃公司可以在短期內(nèi)獲得可觀的價差收入。
由于ABC租賃公司背靠具有穩(wěn)定低成本融資渠道的商業(yè)銀行，因此，在市場流動性收緊的環(huán)境中，ABC租賃公司反而能獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會。從2008年到2011年的凈利差來看，我們觀察到銀行系租賃公司的凈利差普遍達(dá)到歷史最好水平，這也使得銀行系租賃公司在未來市場流動性緩和之后能夠獲得更多的交易收入。
3.余值收入
余值收入是指租賃公司在租賃業(yè)務(wù)中因為設(shè)備回收再出售或者再次租賃獲得的價差收入。對經(jīng)營租賃，ABC租賃公司往往使用較高的折舊率，在賬面保持較低設(shè)備凈值。
客戶提前終止合同，選擇購買設(shè)備時，或者ABC租賃公司按照市場價格轉(zhuǎn)賣或者再次租賃設(shè)備時，往往能夠獲得高于賬面價值的價格，從而產(chǎn)生余值收入。
與廠商系租賃公司相比，銀行系租賃公司在設(shè)備估值、設(shè)備管理能力和影響力方面仍然存在一定差距。因此，ABC租賃公司將承擔(dān)余值風(fēng)險的設(shè)備限定于少數(shù)市場透明度較高的大型通用設(shè)備，如飛機(jī)、鐵路設(shè)備等。
（二）廠商（制造商）租賃公司的盈利模式
隨著設(shè)備融資理念認(rèn)可度的提高，租賃公司融資解決方案的價值日益顯現(xiàn)。一些大的制造商建立了自己的附屬融資機(jī)構(gòu)，提供貸款或租賃服務(wù)。美國發(fā)達(dá)的直接融資市場降低了優(yōu)秀廠商租賃公司融資的成本，也間接的提高了廠商租賃公司相對于銀行系租賃公司的競爭力。
時至今日，雖然融資租賃的金融屬性越來越強，銀行系租賃公司的市場份額越來越大，但廠商租賃公司仍然可以憑借其獨特的設(shè)備管理、客戶把握以及風(fēng)險承受能力，占近30％的市場份額。
與銀行不同，制造商開展租賃交易，其動機(jī)更側(cè)重于促進(jìn)自身產(chǎn)品的銷售，部分財務(wù)狀況優(yōu)秀的廠商才可以利用其高于一般下游客戶的信用資質(zhì)獲得額外的利差收入。
此外，借助制造商本身對設(shè)備的天然熟悉，以及其營銷和售后網(wǎng)絡(luò)與客戶的緊密聯(lián)系，租賃物的回收和再營銷不僅僅是廠商租賃公司控制信貸損失的手段，更是重要的收入和利潤來源。
1.卡特彼勒金融的盈利模式分析
卡特彼勒是世界最大的工程機(jī)械制造企業(yè)?？ㄌ乇死战鹑诘闹饕獦I(yè)務(wù)是為卡特彼勒的客戶和經(jīng)銷商提供零售和批發(fā)金融包括租賃支持，其2011年末資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到301億美元，利潤達(dá)到3.9億美元，是全美最大的廠商租賃公司。
（1）促進(jìn)設(shè)備銷售是卡特彼勒金融租賃業(yè)務(wù)的最大貢獻(xiàn)，但也是隱形貢獻(xiàn)，并不體現(xiàn)在其盈利之中?？ㄌ乇死战鹑诘慕?jīng)營目標(biāo)首先是促進(jìn)本企業(yè)設(shè)備的銷售，它的租賃門店起到了提供短期工程解決方案、培訓(xùn)潛在客戶和培育長期客戶的多重功能。雖然卡特彼勒金融租賃業(yè)務(wù)無法從擴(kuò)大銷售中獲得更多賬面的收益，但其對企業(yè)整體銷售和業(yè)績的提升和貢獻(xiàn)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其賬面反應(yīng)的利潤數(shù)字。這一能力是廠商租賃公司特有的，也有很高的進(jìn)入門坎，銀行系租賃公司難以望其項背。
(2）利差收入。利差收入仍然是卡特彼勒金融最大的收入來源。這種盈利模式依賴于兩個關(guān)鍵性因素：
一是制造商和下游客戶之間存在較大的融資資質(zhì)差異；
二是存在運行良好的、具有一定深度的直接融資市場。
卡特彼勒金融的穆迪長期信用評級為A2，良好的信用狀況以及穩(wěn)定的資產(chǎn)組合使其能夠不依賴于銀行信貸，直接通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)和中期票據(jù)獲得所需的大量低成本融資。
據(jù)2011 年的年報顯示，卡特彼勒金融的短期債務(wù)約39億美元，其中商業(yè)票據(jù)28億美元，資金成本為1.0％，即期票據(jù)5.5億美元，資金成本為0.9％；長期債務(wù)216億美元，其中中期票據(jù)200.6億美元，資金成本3.9％。
這些融資的成本均屬于市場最低的范疇。與此同時，在工程機(jī)械的用戶中，存在大量中小企業(yè)、個人經(jīng)營者，以及資信狀況低于卡特彼勒的大量承包商，他們因為規(guī)?；蛘哂仍?，不僅難以從資本市場或者貨幣市場直接融資，也難以獲得銀行的貸款。這類客戶能夠接受遠(yuǎn)高于卡特彼勒融資成本的利率，為其獲得穩(wěn)定的利差水平奠定了客戶基礎(chǔ)。
（3）余值收入。廠商租賃公司的另一項主要收入來自于設(shè)備的余值。作為設(shè)備的制造者，廠商對所回收二手設(shè)備的價值有著更準(zhǔn)確的了解；也有現(xiàn)成的生產(chǎn)能力、技術(shù)手段和零配件用于翻新設(shè)備；此外，廠商為銷售及售后維護(hù)建立的網(wǎng)絡(luò)同樣可以用來進(jìn)行二手設(shè)備的銷售或者再次租賃。
總之，廠商租賃公司在設(shè)備回收和處置方面有著其他租賃公司無法比擬的優(yōu)勢。廠商租賃公司在處理余值方面的優(yōu)勢，同樣體現(xiàn)在其信用風(fēng)險損失控制方面。
卡特彼勒租賃公司2011年的數(shù)據(jù)顯示，其租賃的逾期率為3.54％，而實際損失率僅有0.7％，違約債項的回收率高達(dá)80％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般銀行從獲得同類抵押品中的壞賬回收率（約為50％-60％）。
2.IBM全球金融（IBM Global Finance，IBMGF）的盈利模式
與卡特彼勒租賃盈利模式相同的是，IBMGF同樣存在三種收益模式：促銷、利差和余值。但與卡特彼勒租賃有所不同的是：IBMGF更注重余值管理和余值收入。資料顯示，IBMGF 2010年和2011年收入的47.4％和48.1％來自于設(shè)備的銷售，而這些設(shè)備絕大多數(shù)為租賃期末返還的舊設(shè)備。
IBMGF的業(yè)務(wù)模式源于如下業(yè)務(wù)邏輯：
（1）IBMGF經(jīng)營的租賃物主要是IT 設(shè)備，其貶值主要不是物理損耗，而是來自技術(shù)性貶值以及當(dāng)前用戶性能升級的需求。
（2）IT 設(shè)備及其系統(tǒng)的使用具有一定的階梯性。一流公司和業(yè)務(wù)量大的公司使用最新的設(shè)備和系統(tǒng)；次一等的公司對IT 系統(tǒng)性能的要求往往較低。這為IBMGF高價營銷二手設(shè)備提供了更大的市場。
（3）IT 系統(tǒng)的升級換代具有復(fù)雜性和延續(xù)性，IT設(shè)備的余值評價更專業(yè)而且更不透明。
IBM作為專業(yè)的IT設(shè)備制造和相關(guān)軟件系統(tǒng)的開發(fā)企業(yè)，以及整體系統(tǒng)方案提供商，具備的專業(yè)優(yōu)勢更加明顯，他們通常將新設(shè)備的營銷和舊設(shè)備的回收有機(jī)的結(jié)合在同一個解決方案中。
（三）獨立第三方租賃公司的盈利模式分析
按美國租賃協(xié)會研究人員的觀點，獨立類的設(shè)備租賃及融資公司一般具有以下特點：獨立融資；超過50%的業(yè)務(wù)保持在財務(wù)報表上；不被一家銀行或設(shè)備制造商或產(chǎn)業(yè)公司所控制；通常難以得到母公司或政府的擔(dān)保；不受銀行監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管。
在成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，我們發(fā)現(xiàn)獨立類租賃公司具有天生的不足：融資成本高。銀行具有天然的低成本資金，實力強的制造商也可以為其租賃子公司提供較低成本的資金。
隨著市場的競爭越來越向價格競爭靠攏，獨立類租賃公司的生存空間也越來越小。在上世紀(jì)90年代，從年度新增業(yè)務(wù)規(guī)模及融資余額兩項指標(biāo)來看，獨立類租賃公司都占行業(yè)整體的25%左右，但從1999到2009年間，美國銀行及制造商所屬租賃公司的新增業(yè)務(wù)規(guī)模占行業(yè)的百分比從46%增加到81%的同時，獨立類租賃公司的占行業(yè)的百分比則從24%下降到4%。
Alta咨詢公司做過一項調(diào)查，它與25位獨立類租賃公司的高管做過交流，向他們提供了9項收入來源，要求他們根據(jù)自己的經(jīng)驗和觀察就其重要性進(jìn)行排序。調(diào)查結(jié)果顯示：余值收入和利差收入是獨立類租賃公司收入的主要來源。
